全方向掘金千亿级阛阓 券商变身公募REITs最大玩家

　　近日，创金合信首农REIT发布公告称，网下投资者灵验认购央求阐明比例为0.7755%，可谓一份难求。

　　在低利率和钞票荒的大配景下，40余家券商自营账户争抢公募REITs的打新红包渐成常态——拿下财务参谋人业务的券商，往往又可凭借策略投资者的身份吃到最大的那块蛋糕。范围行将超越1800亿元的公募REITs阛阓已是一派“红海”，谁更有可能成为“一鱼多吃”的大赢家？

　　扎堆申购论千论万

　　凭据上述创金合信首农REIT公告，其网下投资者灵验认购央求阐明比例仅为0.7755%。在现存可统计数据的近70只公募REITs中，其份额的难抢进度名纪律13。更甚于此的是，创金合信首农REIT的公众投资者灵验认购央求执行阐明比例低至0.2616%，至极于认购1000元只可获配2.6元——哪怕是上市首日涨停，也不外赚得0.78元，被不少个东谈主投资者戏称“不够手续费”。

　　尽管如斯，创金合信首农REIT的网下投资者名单却集合了43家证券公司的自营账户，以及为数不少的券商资管产物。这只产物的财务参谋人中信建投证券，则以策略投资者的身份早早锁定其1.63%的刊行份额。

　　执行上，除了创金合信首农REIT，在近期刊行的不少公募REITs产物中，券商自营扎堆申购的情况已不鲜见。

　　华泰长入证券联系业务讲求东谈主在接管证券时报记者采访时默示，券商资金欠债端较为褂讪，往来较为生动，追求总共收益。在低息环境下，REITs相对褂讪的高分成稀缺性突显，近期二级阛阓推崇也较为坚定，当然受到了券商资金的重心眷注。此外，REITs属于职权器具投资，不错计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他空洞收益的金融钞票）账户，在成绩高额分成的同期，可幸免二级阛阓价钱波动影响到投资功绩。

　　券商变身最大玩家

　　从当今策略投资者的占比来看，券商资金合手有的量级照旧超越保障资管，成为REITs的第一大类合手有机构。

　　东吴证券接洽所据公募REITs 2024年年报统计发现，在REITs阛阓的六大类合计295个阛阓投资者中，有70家券商现身其中，占比高达23.73%。遣散2024年底，券商共合手有公募REITs份额超7000万份，远高于保障公司合手有的约5000万份，是合手有份额最高的机构投资者。

　　东吴证券首席策略官、联席长处孙婷默示，中国公募REITs自2021年推出以来，已变成多元化的投资者结构，保障公司、公募基金和券商组成了主要投资力量。其中，券商顾惜流动性解决，险资强调恒久竖立，公募追求组合优化。

　　“证券公司看成最活跃的参与者，合手仓漫步且往来经常。”孙婷指出，从2024年年报来看，头部券商如中信证券合手有32只REITs，但单只合手仓比例大部分在1%~5%，这种合手仓结构反馈了券商在REITs阛阓中承担了流动性提供者的变装，其调仓行径对二级阛阓价钱的波动具有径直影响。

　　此外，公募基金及资管产物采纳组合化投资策略，单只REITs竖立比例在3%傍边，部分产物的小幅增合手标明其对REITs看成收益增强器具的招供；信赖策画的竖立呈现通谈化特征；搭理资金竖立比例不及1%，反馈其严慎格调，改日政策逶迤可能成为竖立教育的要道身分。

　　全方向多角度参与

　　在低利率和钞票荒的大配景下，公募REITs凭借褂讪的分成预期和活跃的二级阛阓推崇，再次成为本钱阛阓的明星。

　　现时，证券公司正在全方向多角度深度介入公募REITs阛阓。比如，券商资管、公募基金不错担任基金解决东谈主，券商和券商资管能够看成策画解决东谈主，券商投行不错承担财务参谋人职责，券商自营、券商资管能够参与打新和二级阛阓往来等。

　　以当今正在刊行的首批两只数据中心REITs——南边万国数据中心REIT、南边津润科技数据中心REIT为例，据证券时报记者了解，上述两只产物中，华泰证券旗下投行、公募基金、自营、资管收尾了密切协同。在前期汇报经由中，华泰长入证券与南边基金互助开展钞票筛选、遵法拜谒、准备汇报材料、恢复监管反馈等职责，鞭策名目凯旋通过多轮审核；在刊行阶段，华泰证券自营团队、华泰资管积极参与投资（华泰证券以策略投资者身份应允认购1.685%的南边津润科技数据中心REIT，仅次于原始职权东谈主）；在存续阶段，南边基金亦将合手续践诺解决东谈主职责。

　　数据清晰，遣散当今，上市及获批的公募REITs共有73只，有9只由券商资管看成基金解决东谈主，其中华泰证券资管和国泰君安资管各刊行4只，浙商证券资管刊行1只。

　　有券商资管东谈主士向证券时报记者默示，券商资管刊行数目未几并非意愿不及，更多是受制于公募派司。而不少在公募REITs界限斩获颇丰的公募基金，也多为券商系公募，或多或少齐借助了母公司在钞票证券化、股权业务方面的资源和西席。比如，当今离别刊行了15只、10只产物的中原基金和中金基金，联系产物大多等于由母公司中信证券、中金公司担任策画解决东谈主。

　　该券商资管东谈主士以为，公募REITs诚然不异所以钞票改日的现款流看成典质，却是一种偏职权产物，或者为领有公募派司的资管公司提供一个弯谈超车的契机。由于REITs的投资逻辑更肖似不动产投资，与传统基金公司擅长的择时选股有所不同，券商资管的基因天禀更为匹配，反而有望打造出肖似于地产私募基金的平台。