LPG：坍塌后，再论多空不合

　　中枢不雅点：中性  油价大跌靠拢4月10号的前低位置，沙特6月CP丙丁烷价钱均下调出台。在此前4月10号的周报中咱们提议对于PG在油品板块建树的两种想路，近一个半月以来被反复考据，本周五油价受OPEC+增产担忧等身分影响再次大跌，但PG主力相对SC主力跌幅仍较小。

　　本周五PG主力再次大跌近3%，PG2507期价一度向下碎裂4000元/吨，为近两年来的低点。在这次大跌后，多空不合已显。

　　潜在多方部分逻辑：1、产业端部分合计现货价有触底企稳迹象，华东地区的廉价货下方当今空间不大；FEI价钱有震憾磨底迹象；2、PDH安装开工率已邻接两周回升，阐发历练商量，6月中下旬仍有进步可能；MTBE安装开工率处积年同时低位，近期三家MTBE安装有重启商量；3、主力基差在期价大跌之后处积年同时高位，假期后通过时价端进取收基差概率更大。

　　潜在空方部分逻辑：1、口岸库存仍处积年高位，天然5月到港压力较4月缓解，但近期到船再度有回升迹象；好意思国C3库存握续累库，市集对好意思国墨西哥湾沿岸Energy Transfer的Nederland船埠扩建后的下半年LPG出口压力仍有担忧；中东沙特天然受国内PDH安装投产影响供应偏紧，但其他国度供应仍宽松；2、油价下方仍有空间，宏不雅层面大的影响身分莫得彰着改善布景下，不少国内下贱买家仍守护严慎，在出现试验好转信号前，不盲目猜顶摸底。

　　政策方面上周周报推选逢高卖出主力虚值看涨期权政策近期已有彰着收益；暖和PG7-10逢高反套契机。

　　基差：中性偏多  近期华东、山东地区民用气现货价相对华南地区回落较少，据产业端反馈面前现货价钱有企稳迹象，周五PG2507期价一度向下碎裂4000元/吨，主要隘区民用气价钱对PG2507合约基差处积年同时高位水平。

　　供应：中性偏空  国内液化气商品量回升彰着，商品量合座供应靠拢积年同时高位。近期国内液化气工场新增的部分资源仍有再度停出可嫩，预测下周国内商品量或略有回落，但国内供应压力仍存。

　　需求：中性  PDH安装开工率邻接两周回升，化工需求冉冉有增量；面前季节性放置淡季，放置需求疲弱；国内液化气市辘集座需求未有彰着改不雅，无数下贱按需采购，产销率较前一周略有回落。

　　库存：中性偏空  液化气口岸库存邻接两周去库，但口岸库存仍显赫高于积年同时；华东、山东地区口岸库存已创积年同时高位；5月口岸到船合座虽较4月回落彰着，但阐发船期数据，6月初的到船预测较本周仍有不少增量。

　　风险  —  地缘身分、原油价钱大幅波动、宏不雅身分不细目性较高。

　　价钱价差

　　国内价钱数据一览

　　海外价钱价差数据一览

　　数据起原：彭博，紫金天风期货

　　国内—民用气现货价多陆续回落

　　国内—主要隘区民用气现货对07基差处历史同时高位

　　国内— 7-8月差高位

　　海外—FEI价钱略有反弹

　　海外—CP月差处历史高位

　　国内—华东-山东民用气区域价差陆续回落

截止5月29日，华东-华南民用气现货区域价差为-209元/吨，较前一周+86元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为224元/吨，较前一周-101元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为15元/吨，较前一周-15元/吨。

　　海外—FEI-CP丙烷区域价差陆续回落

截止5月29日，中东-北好意思丙烷区域价差为209好意思元/吨，较前一周+14好意思元/吨；远东-北好意思丙烷区域价差为143好意思元/吨，较前一周+7好意思元/吨；远东-中东丙烷区域价差为-66好意思元/吨，较前一周-7好意思元/吨。

　　海外—FEI与MOPJ价差回升彰着

　　表里价差—裂解价差小幅回升

　　表里价差—入口利润陆续回落

近期入口陆续回落，不少船埠通过降价缓解库存压力，口岸到船压力重迭市辘集座需求端疲态，入口内销利润预测仍有向下空间。

　　供应端

　　真金不怕火厂常减压开工率略仍处积年偏低位

　　国内液化气安装历练情况

据隆众资讯，截止5月29日，国内液化气商品量为52.63万吨操纵，较前一周加多1.27万吨或2.46%，日均商品量为7.52万吨操纵。下周，中海油惠州二期、宁夏金裕海液化气工场商量复原，燕山石化停出，海科瑞林商量历练，本周新增部分资源或再度停出，预测下国内商品量或有小幅下滑。

　　液化气商品量靠拢积年高位

　　国内LPG周度到港量有所回落

　　好意思国C3库存陆续累库、C3出口处积年同时高位

　　海运脚略有回落、加通湖水位仍处积年高位

　　需求端

　　PDH安装开工率陆续回升

　　PDH安装历练情况

阐发隆众资讯，截止5月29日，PDH安装开工率环比上升3.45个百分点，本周金能PDH安装二期复原重启但PDH安装一期片晌停工，到6月上旬PDH安装历练减少且冉冉提负，预测到6月中旬PDH安装开工率暂看到66%操纵。

　　华南液化气产销率回落彰着

　　库存端

　　国内液化气口岸库存陆续回落

　　总注册仓单量高位回落

主力合约握仓处于积年同时中性位置。

截止5月29日，LPG总注册仓单量为9905手。

　　期权视角看PG

　　LPG期权隐波在历史同时仍处高位

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　　（转自：油市小蓝莓）

包袱剪辑：李铁民